俄乌僵局下油市风险依旧突出

来源：期货日报

国际油价周三延续涨势。俄乌截至当天收盘，僵局旧突WTI原油期货5月合约收于104.25美元/桶，下油险依涨幅为3.63%；布伦特原油期货6月合约收于108.78美元/桶，市风涨幅为3.96%。俄乌

美国能源信息署（EIA）公布的僵局旧突数据显示，截至4月8日当周，下油险依美国原油库存增加940万桶，市风至4.2175亿桶，俄乌市场预估为增加86.3万桶。僵局旧突EIA库存数据公布后，下油险依油价先抑后扬。市风

由于俄乌谈判再度陷入僵局，俄乌且OPEC月报显示3月增产量远不及目标，僵局旧突近两日原油价格出现反弹。下油险依此前OPEC警告说，如果俄罗斯石油被全面禁运，市场将无法弥补俄罗斯石油和其他液体出口损失的约700万桶/日供应，国际原油市场将面临严重的供应风险。

国际能源署（IEA）在最新发布的月度原油市场报告中表示，预计自5月开始，买家避开俄罗斯原油的影响将开始越发明显。该机构表示：“就目前而言，我们预计4月份俄罗斯原油供应量损失150万桶/日，因为随着更多买家避开俄油供应，且俄罗斯的石油储备已满，俄罗斯炼油厂将在4月份扩大减产。自5月开始，俄罗斯原油供应料损失300万桶/日，上述买家退出的影响将开始全面体现出来。”

据了解，自俄乌冲突爆发以来，世界各地的企业都面临着来自政府和股东越来越大的压力，要求其减少和俄罗斯的商业往来。石油巨头英国石油公司（BP）、壳牌公司和埃克森美孚公司此前已宣布计划，退出与俄罗斯相关投资，并采取措施停止与俄罗斯的交易。不过，虽然美国已经禁止进口俄罗斯的能源产品，但俄罗斯商品继续流入全球市场，许多欧洲国家仍允许进口俄罗斯能源产品。

据外媒消息，全球最大的独立石油交易商将在年底前停止交易俄罗斯原油。维多集团（Vitol Group）表示，打算在今年年底前完全停止交易来自俄罗斯的原油和石油产品。“由于当前合同量的下降，维多经手的俄罗斯石油量将在第二季度显著减少，同时预计这将在2022年底完全停止。”该公司重申，将不会参与任何新的俄罗斯原油和产品交易。

而在本周初，美国总统拜登在与印度总理莫迪的通话中，也警告称购买俄罗斯石油不符合印度的最佳利益。周二，印度石油公司（IOC）表示，已从其最新的招标中排除部分高硫原油，其中就包括俄罗斯乌拉尔原油。周三的最新消息显示，印度石油公司（IOC）已经通过招标买入总量为700万桶的5月和6月船期的原油。据贸易商表示，IOC此次买入400万吨Murban原油和另外300万桶西非原油。

此外，IEA在月度原油市场报告中下调了对今年全球石油需求的预测。IEA表示，在中国重新实施封锁以遏制新冠病毒传播后，IEA将2022年全球石油需求增速预测下调26万桶/日。尽管如此，今年全球原油需求仍有望增长。IEA预计，2022年全球平均石油需求为9940万桶/日，同比增长190万桶/日。不过，随着需求前景出现疲软迹象和IEA成员国大量释放战略石油储备，该机构现在认为全球市场在今年大部分时间都处于平衡状态。

当前来看，OPEC和IEA之间的冲突日益显露，上个月OPEC放弃IEA作为其数据来源之一，将两者间的矛盾推至顶点，IEA也公开表示对OPEC不作为的失望。针对沙特阿拉伯和OPEC其他成员国拒绝更快地增产，IEA在此次的报告中表示，部分原因是OPEC认为市场并未面临真正的短缺，另一部分原因是为了维护他们与俄罗斯领导的OPEC+联盟。IEA表示，美国和IEA释放库存是为了帮助防止石油严重短缺。该机构预计，需求下降、OPEC+及其他国家的产量增加，以及IEA成员国的库存释放，应该可以防止出现巨大的供不应求。

建信期货能化分析师李捷认为，从平衡表的角度来看，IEA和美国联合释放战略储备使得油价短期上行空间变小，且国内疫情也对消费端形成负面冲击，但后期欧洲对俄罗斯能源制裁可能继续加码，能源市场变数仍存，油价仍将继续宽幅振荡运行。

在国泰君安期货看来，当前原油市场供应依旧紧缺，因此整个二季度油价均价不会出现大幅回落，预计油价在低库存、低供应下大概率保持在高位。整体来看，当前原油市场复杂性犹存，主要在于原油商品属性与金融属性的割裂，两个维度具备完全相反但力度又极强的驱动。仅从原油的商品属性来看，地缘政治裹挟下的俄罗斯原油供应、伊朗原油出口恢复以及OPEC核心国的真实增产空间都具有极大的变数，短期的紧缺格局随时可能切换成过剩格局，并与流动性收紧利空形成共振加速下跌。

此外，和历史上的能源危机不同的是，本轮危机下的原油市场因为美国页岩油的存在，而在供应端具备相对更高的弹性，且在逆全球化、主要经济体贸易脱钩的大势面前，地缘政治风险或许将长期成为制约全球经济发展的绊脚石，俄乌冲突爆发或许只是未来诸多地缘政治风险中的一个缩影，全球经济的复苏前景相对暗淡。国泰君安期货认为，上述不确定性均加剧了油价大幅波动的可能，二季度的原油市场注定不平静。