华金证券：白酒业绩预告增长良好 啤酒下半年世界杯催化有望延续高景气

发布时间：2025-07-08 21:17:28 来源：开疆拓境网 作者：焦点

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华金证券发布研究报告称，下半高端白酒稳健增长，年世次高端弹性亮眼。界杯啤酒方面，催化三季度销量强势反弹，高景下半年世界杯催化有望延续高景气。华金目前铝罐、证券增长PET等包材价格均有所回落，白酒啤酒企业成本端压力逐步缓解，业绩预告有望延续伴随11月底世界杯开赛，四季度啤酒销量预计同比将有较好增长。调味品方面，受食品添加剂事件影响，本周调味品行业股价出现较大波动，长期看本次事件是一次良好的消费者教育机会，把握此次产品结构升级机遇。

投资建议：白酒：重点推荐渠道管控力加强，系列酒结构改善的白酒龙头茅台以及需求稳健的，建议关注青花系列全国放量的以及苏酒龙头；啤酒：重点推荐弹性可期的以及全国化进程中的。

华金证券主要观点如下：

高端白酒稳健增长，次高端弹性亮眼：

茅台2022Q3实现营收295.43亿元，同比+15.61%；实现归母净利润146.05亿元，同比增长15.81%；业绩稳健增长，回款进度保持正常节奏；五粮液批价坚挺，品牌韧性十足，预计三季度仍有双位数增长；全年目标已提前完成，预计三季度仍将维持较快增长。次高端中，汾酒三季度受宴席需求回补推动，青花20表现强劲，复兴版省外市场逐步打开，八月献礼版玻汾上市亦带动玻汾销量放开，预计营收利润将实现同比高增（28%/42%左右）。今世缘Q3营收预计增长26%，归母净利润预计增长27%，四开双节表现突出，V系价盘有序恢复，公司加大营销宣传力度，2022年股权激励目标预计能顺利完成。

啤酒：三季度销量强势反弹，下半年世界杯催化有望延续高景气。

受益于7、8月份沿长江一带的高温天气以及疫情相对平稳、餐饮逐步复苏，啤酒行业三季度销量实现了较好恢复，该行预计青啤营收同比增长18%，净利润在费用管控、包材成本回落等因素影响下预计同比增长25%左右；重啤受新疆等西南地区疫情影响，销量增长有所放缓，预计三季度营收同比增长10%左右。目前铝罐、PET等包材价格均有所回落，啤酒企业成本端压力逐步缓解，伴随11月底世界杯开赛，四季度啤酒销量预计同比将有较好增长；啤酒行业营收和利润将得到良好修复。

调味品：受食品添加剂事件影响，本周调味品行业股价出现较大波动。

该行认为本次事件实质上并非食品安全问题，各国食品添加剂披露标准不同以及不同档次产品之间的不当对比导致了公众的误读，短期内会一定程度影响C端消费者产品选择；长期看本次事件是一次良好的消费者教育机会，消费者对添加剂认知的增长有望推动高端调味料产品快速成长，企业应该加快丰富产品种类，完善品牌宣传，把握此次产品结构升级机遇。

风险提示：疫情持续反复；消费恢复不如预期；食品安全问题等。

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